董明珠和张磊:两个狠人的进与退

  文/张成杰

  来源:字母榜(ID:wujicaijing)

  记者们现在逮到董明珠还是会纠缠她和雷军的 10 亿赌局,但对于董明珠来说,10 亿话题像条在冰箱里放得太久的鱼,她已经不屑吃;不久前她发射了新卫星:格力要招聘 5000 名大学生!

  5000 人看似不多,但董明珠发声的背景,是家电行业一片愁云惨雾:海信裁员一万人,美的高管降薪 30%,中国大陆家电(不含 3C)零售额 2020 年一季度为 1326 亿元,同比下降 36%。格力也难以独善其身,光 2 月份就亏损 200 亿元。

  然而董明珠就是敢喊。这一点和她同一代的营销大师宗庆后也自叹弗如:“我们没有她魄力大。”

  外界觉得她敢喊,董明珠自己觉得这是敢做——现在是销售的谷底,却是积累人力资本的良机,她这是在抄底,为格力下半年的复苏积攒力量。

  无独有偶,刚成为董小姐大老板的高瓴资本掌门人张磊,这段时间也在四处下注,逆市而行。

  2 月 16 日,作为国内外大中型制药企业、生物技术企业提供药物研发、生产一站式 CMC 服务的凯莱英披露,高瓴资本将通过现金方式认购非公开发行股票 23.11 亿元;3 月 6 日,高瓴资本增持微创医疗 4773.4 万股,持股比例达到 6.61%;3 月 17 日,高瓴资本参与了对石家庄君乐宝乳业有限公司的融资;3 月 19 日,港股上市公司三生制药发布公告称,高瓴通过旗下投资基金,拟购买一项贷款,并以此获得转换成公司股票的权利。如果转股,高瓴将拥有三生制药约5% 的股权。

  而在传统科技创投领域,张磊也在疯狂出击。从 3 月 20 日到 23 日仅仅 4 天时间内,高瓴资本主导并参加了估值 50 亿美元的小红书E轮,以及估值超过 160 亿元的喜茶新一轮融资。

  ……

  和搭档董明珠一样,张磊领导的高瓴资本挥舞支票砸出最少几十亿人民币时,创投圈因为对经济形势预判而纷纷降低投入,瑞幸打头的中概股造假风波更是导致投资行业一片哀鸿。

  然而,正像他在与黑石老板苏世民对话时说的那样,张磊也用实际行动告诉市场,“当下,我认为最大的投资机会就在中国,现在就是重仓中国最好的机会”。

张磊
张磊

  面对黑天鹅时相同的逻辑,也许可以说明张磊和董明珠为什么会走到一起。巴菲特那句名言得到了他们坚定而凌厉的践行:在他人恐惧时贪婪。

  一个有趣的问题是,在日后的合作中,当他们中的某一位恐惧时,另一位会怎么做呢?

  董明珠是出了名的“铁娘子”,而张磊说过一句未必为很多人所知的话:“投资中国不适合内心软弱的人。”

  李斌和刘强东肯定领教过张磊强硬的内心,以及手段。

  张磊在 2016 年发表过一次演讲《在中国寻找钢铁侠》。虽然没有明确指出谁是中国的钢铁侠,但外界大都认为,张磊说的就是李斌。高瓴对蔚来的投资,据说是李斌和张磊在一起滑雪时敲定的,两人的交情可见一斑。

  2015 年,高瓴资本领投蔚来 1 亿美元A轮融资,并在C轮及C+ 轮继续跟投蔚来。蔚来 IPO 时,高瓴持股比例达 7.5%,是蔚来第三大股东。

  2019 年二季度,蔚来股票价格一路下跌的时候,高瓴资本还大力增持了蔚来汽车 2061.85 万股,持有总股票数占比超过 12%,同时张磊还买入特斯拉 66.83 万股。当时,张磊持有两家中国与美国新能源汽车企业股票市值超 2 亿美元。

  然而,2019 年第三季度,当蔚来汽车的资金链越来越吃紧、李斌的日子越来越不好过的时候,张磊果断放手,高瓴开始大幅度减持蔚来,到了第四季度,蔚来和特斯拉这两家张磊眼中的“钢铁侠”,一起被高瓴资本清仓。

  对于张磊的果断与干脆,刘强东领悟得更早。

  当初刘强东想上马自建物流,遭到内外几乎一致反对,他找到张磊,希望融资 7500 万美元,但张磊说,“这个生意如果不砸钱是看不出来行不行的,要么不投,要投我们就投 3 亿美元!”

  像不像这一幕——雷军提出要打一块钱的赌,董明珠说:赌一块钱有什么意思?要赌就赌 10 亿!

  京东上市之前,张磊还送出神助攻,撮合了腾讯入股京东,京东获得了微信巨大而稳定的流量支持。

  那时候,刘强东视张磊为恩人,而张磊则拥有了一个经典的投资案例。

  2018 年的明州事件,成为高瓴和京东关系的转折点。事件爆出来之前,高瓴资本虽然在减持京东的股票,却是属于获利回吐的正常操作,而且有卖有买基本保持稳定。

  事情被曝光后,张磊毫不犹豫开始清盘京东股票。

  数据显示,到 2018 年第二季度,高瓴资本从最高持有接近 1.6 亿股减持到 2100 万股京东股票,持股比例进降低至 1.45%,已经退出了京东主要股东的行列。

  而在减持京东股票的同时,张磊开始不断加仓购进阿里的股票,当年就投资过 10 亿美元不断重仓持有。到了 2020 年 4 月 9 日,最新的股票持有统计信息显示,高瓴资本依旧在不断加仓阿里,而京东还是继续减持 24%。

  赌桌上没有永远的赢家,张磊他知道什么时候该收起筹码,全身而退。

  正是这一点把张磊和董明珠区分开来。董明珠有进无退。

  强硬既是董明珠的性格,也是她的人设。至少在公开场合,没见铁娘子软过。

  从 36 岁在格力做业务经理开始,董明珠将格力从一个小工厂带到了年营收过 2000 亿的巨无霸,堪称当今最优秀的企业家之一。从一个胜利走向另一个胜利,让董明珠在格力逐渐养成了在说一不二的作风。而作为国企经理人,产权不完备,随时可能被其他人摘桃子,使得董明珠不能卸下盔甲,露出空门。

  问题是,任何人都不能保证永远打胜仗。董明珠也不能,打败仗没什么,但董明珠因为不断胜利的说一不二,和因为缺乏感而导致的更加说一不二,在格力内部排除了一切对冲力量,注定让她难以在最合适的时机,从本不足以影响大局的小败局中退出。

  2015 年因为与雷老板的打赌在前,董明珠宣布格力要做手机,“分分钟灭掉小米”。

  不久后第一代格力手机面世,董明珠坚持把个人照片设成了系统内置的开机动画。在接受采访时她表示,开机画面放她的照片是为了表达对消费者的尊重。

  然而,现实狠狠教育了董小姐。除了针对内部员工的强制购买之外,市场销售成绩没有突破三位数,格力手机变成了人人皆知的滑铁卢。

  董小姐当然没死心,她认为做手机的失败只是一次偶然。没想到的是,偏执并坚持 ALL IN 投资银隆汽车,导致了一次更大的败局。

  2016 年 1 月在珠海人大的会上,董明珠认识了在河北开发过地产,现在又跑回珠海去搞新能源汽车的魏银仓。董明珠当时就拍板投资银隆汽车,哪怕魏银仓当时并没有引资的需求。

  2016 年 8 月 18 日,格力公布了 130 亿元收购银隆新能源 100% 股权及相关定向增发的方案,在媒体会上,董明珠公开宣称“珠海银隆就是格力汽车”。

  然而,董明珠始料未及的是,在 10 月 30 日的股东会上,以往对他言听计从的股东们“反水”了。

  一家家电制造企业要以 130 亿的代价收购一家新能源汽车公司,后者拿掉国家补贴连年亏损,“核心技术”买自一家长期亏损、从纳斯达克退市的美国企业。这种事怎么看都不靠谱,股东们没有同意。

  董明珠发飙了。她不满“进场没有人鼓掌”,提高声调提醒投资者,“你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的?我 5 年不给你们分红,你们又能把我怎么样?”

  被股东拒绝的董明珠并不甘心。

  格力电器发布终止收购公告的当日,她高调宣称,个人携大连万达集团等四方与珠海银隆签署增资协议,共同增资 30 亿,获得珠海银隆 22.388% 的股份。其中,董明珠个人投资约 10 亿元。

  之后,董明珠一方面不遗余力地到处站台,打开银隆的市场扩张潜力,引进大客户以及渠道资源。另一方面,她也利用个人关系,为珠海银隆解决了资金问题。

  然而真相很快揭开,这个被董明珠推到马上就要上市地步的银隆汽车,居然是个“银样蜡枪头”。本身技术就不过关,还借高利贷维持生计,拖欠供应商货款,逾期未支付的货款至少 12 亿元。

  董明珠动手更换银隆的管理层,结果引起激烈反弹。之后,就是双方持续很长时间的骂战以及法律纠纷。

  到目前为止,格力汽车还是一个图纸上的梦。

  就像《兰德手册》里说的那样,每一位杰出领导者不断地挑战更大的难题,被视为一种美德。这是他们杰出之所在,可也常常是他们走向滑铁卢的开端。

  毕竟,这样的成功者非常固执,哪怕明知失败也不会去改变自己。

  格力的问题很明显:缺一个能给董明珠提意见并且能让她听进去的人。以前朱江洪可以胜任这个角色,自从他退休之后,这个角色就一直缺位。

  而张磊,现在被很多投资圈的大佬一致看好。

  高瓴这一次从激烈角逐中胜出,成为各方都接受的格力电器大股东,博弈过程不得而知,不过,除了丰富的投资经验和雄厚的实力,张磊敢于伸手,在项目进行不下去的时候自己接盘调整,应该是一个难以忽略的因素。

  董明珠时代的格力堪称辉煌,然而她今年已经 66 岁,离开董明珠的格力怎么发展?或者当董明珠已经不足以驱动格力时,怎么办?这个问题被提上议程顺理成章,不去思考这个问题才不符合常理。

  在这样的情况下,高瓴的优势格外凸显:百丽陷入困境,作为投资方的高瓴干脆自己直接介入管理、用两年的时间实现数字化对传统企业改造,并将国际部分重新拆分上市。如果说格力存在董明珠之外的B计划,那么高瓴显然是这个B计划最佳执行者。

  这就引出了另外一个有趣的问题:说一不二的团队领袖怎样和类似于护航者的角色相处?

  当然,张磊也是一个多一事不如少一事的人。从资本的角度上看,如果一帆风顺格力的盈利年年上涨,张磊躺着也能拿到分红,何乐而不为。

  为了安抚管理团队,张磊显得很大方。不仅承诺赠与董明珠等管理层、骨干员工近4% 的格力电器股权激励,而且高瓴保证董事会提名由格力电器管理层主导,格力电器将处于无实际控制人的局面。

  但如果格力陷入困境,以之前的经历来看,高瓴恐怕不会袖手旁观。

  这一点,董明珠不会不清楚。

  她一直以来都不肯透露 2019 年高瓴资本最终入股格力的合作细节,只是在记者追问许久之后,给了个“任何谈判都不可能一帆风顺”模棱两可的态度。

  现在考虑怎么与张磊“掰手腕”可能不太合时宜,因为董明珠正在享受高瓴带来的红利。

  4 月 14 日,格力电器发布公告称,拟以不低于 30 亿元(含)不超过 60 亿元回购公司股份。当前董明珠直接或间接持有格力 9.64% 的股权,若最终的回购比例按公司总股本的 1.42% 计算,董明珠在格力持股比例将达 11.06%。

  对于这次格力回购股票,自媒体阿尔法工厂评价道:格力电器行动逻辑更像一家外资主导的美股公司。格力用以回购股票的资金来源于中国银行 180 亿额度的超短期融资,考虑到当下的通胀率,格力借这笔钱几乎约等于负利率。

  除此之外,高瓴在对百丽改造过程中显示出强大的线上能力:通过大数据对货品安排,精益管理提升供应链能力,优化了整个供应链的通路,改变了百丽的负增长,大幅提升了盈利。而这对长于线下短于线上的格力来说,显然正是急需的力量。

  因此,现在看来,高瓴入驻格力,尽管保持低调,但已经开始在财务和渠道方面发挥作用,成为驱动格力前进的生力军。可以肯定的是,张磊与董明珠之间,一定会发生很多的故事。

  参考资料:

  《高瓴资本实控人张磊:赚钱只是我们做事情的副产品》  虎嗅网 2019 年 10 月

  《高瓴资本张磊:数字转型要让企业家坐在C位上》  第一财经  2019 年 10 月

  《焦点分析 400 亿格力股权转让花落高瓴,为什么张磊又赢了?》 36 氪 2019 年 10 月

  《百丽重新上市并购基金如何“锦上添花”?》  中国证券报  2020 年 1 月

  《董明珠:风停了再站起来》    新华网 2020 年 4 月

  《董明珠:我 64 岁,我不要退休 》  甲方研究社  2019 年 1 月

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风君子

独自遨游何稽首 揭天掀地慰生平

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