原标题：单季度亏损 7.9 亿美元，耐克的王座松动了吗？
作者/辛晓彤
来源/懒熊体育（ID：lanxiongsports）
新冠疫情在全球范围内的大爆发，耐克在全球范围内 90% 的门店都被迫关闭，外界对其四季度的营收数据也不敢抱有丝毫乐观。但即便如此，现实依然远远惨过预期。
财报数据显示，耐克本财年第四季度（2020 年 3 月 1 日至 5 月 31 日）收入下降 38%，至 63.1 亿美元，远低于分析师估计的 73.8 亿美元。平均每股亏损 51 美分，之前市场给出的预期是每股盈利 10 美分。此外，耐克四季度录得净亏损 7.9 亿美元，同比下降 180%，上年同期净利润为 9.89 亿美元。
2020 财年各个季度营收增长率对比
其他主要数据中，四季度毛利润下降 49% 至 23.53 亿美元，毛利率下降 8.2 个百分点缩水至 37.3%，远低于分析师预期的 43.5%。据彭博社分析，这是耐克自 1998 年以来的最差表现。其中，订单取消，产品出货量下降近 50%；疫情导致耐克在中国、越南等地的工厂供应链中断，成本不断攀升，是造成这一冲击的主要原因。
耐克录得本世纪最低的毛利率
25 日收盘，耐克股价上涨 1.32% 至 101.40 美元，但在财报发布后，耐克盘后股价一度下跌 4.6% 至 96.77 美元，彭博社认为耐克甚至拖累了其他运动品牌的股价，包括斯凯奇、安德玛和 Foot Locker。
这一业绩与三季度（12 月 1 日至 2 月 29 日）的情况截然不同，其他运动品牌还在为业绩挣扎的时候，耐克的表现超出华尔街预期。今年 1 月底疫情发生后，耐克在大中华区推出在线健身等课程，加入直播大军，加大 Nike App 的营销和引流，将消费者不断往线上转移。根据 Q3 业绩，三季度大中华区的数字化渠道销售额增长了 30% 以上。
四季度耐克也将大中华区的经验移植到欧美地区，在电商领域着重发力，数字化业务营收在汇率不变的基础上同比增长 79%，约占总营收的 30%，这曾是耐克定于 2023 年的目标。
然而短时间内的电商爆发也不能弥补门店关闭、订货取消和供应链中断的顽疾。这样的结果让市场感到担忧。疫情以来，美国服装行业受到的冲击比其他零售业更为严重，4 月和 5 月的总体营收分别下降了 87% 和 63%。而耐克本应有所作为，对数据的降低起到更加积极的作用。
但事实上，耐克并非对疫情毫无准备。
欧美大部分地区从 3 月下旬才开始正式面对疫情危机，此前耐克已经拥有大中华地区的应对经验，内部必定会提前考虑调整库存以适应电商需求，安排关店事宜。尽管其他品牌在国内也有布局，但整体规模和体量均不敌耐克，理论上来说，耐克应该在制定策略上占上风。
此外，耐克近半年在社交媒体上非常活跃，包括推出全新励志广告片 Never too far down，詹姆斯配音，C罗、小威、伍兹、刘翔、纳达尔等一众体坛名将皆有出镜。耐克也在 Floyd 事件之后迅速反应积极发声，得到消费者响应。耐克通过强劲的数字运营保持了新鲜感，品牌影响力大幅提升。
再者，从集团本身来说，耐克两年前就开始着手进行供应链改造，实行“直面消费者”（DTC）策略，开发 App 布局线上线下一体化，对库存把控非常到位。近几年库存总量一直在增加，但其存货周转率一直保持在每季度一次。
总的来说，作为全球运动领域的头部品牌，耐克拥有许多竞争对手和零售合作伙伴都没有的独特优势，可尽管如此，这仍然不能避免他们在四季度度遭遇近 10 亿美元的亏损。可想而知，那些背负债务或者名誉受损的运动品牌，情况只会更糟糕。
6 月 16 日，英格兰朴茨茅斯一家购物中心新开业的耐克门店，购物者正在排队进店
随着全球疫情逐渐平稳，运动品牌已经到了“拼免疫力”的时候，免疫力越强的人坚持的时间更久，恢复的速度更快，放在运动品牌同样适用。
放眼整个财年，得益于上半年积累的优势，耐克总体下降幅度并不大。2020 财年耐克全年营收 374 亿美元，同比下降4%；毛利润 162.4 亿美元，同比下降7%，毛利率下降 1.3 个百分点至 43.4%；净利润 25.39 亿美元，同比下降 37%。目前来看，83 亿美元的现金流还算充足，比去年同期提升 87%。
最难就难在库存上。截至 5 月 31 日，耐克的库存达到 73.7 亿，5 年间耐克每年的库存都已 3 亿左右的规模逐年增长，但今年比去年同期高出将近 20 亿，下半年清库存依旧是耐克的重点。
耐克全球 90% 的直营店经历了平均 8 周的休店期之后，已于 6 月开始逐步恢复营业。四季度大中华地区复苏最快，营收为 16.47 亿美元。全年大中华区营收为 66.8 亿美元，总比提升8%，在汇率不变的基础上同比增长 11%，算是将将保住了连续 6 年的双位数增长。息税前利润达到 24.90 亿美元，同比增长5%。
北美地区也在逐步恢复活力。根据门店客流量测算公司 Placer.ai 提供的数据，今年 4 月耐克美国门店总体客流量一度下降 97.9%，不过 Placer.ai 营销副总裁伊森·切诺夫斯基（Ethan Chernofsky）表示，6 月 8 日当周，客流量已恢复到仅比去年同期下降 40% 的水平，这还是几个关键州——纽约、新泽西和加州门店仍然关闭的结果。
Placer.ai 观测的美国耐克门店到店消费者数据
值得注意的是，在耐克各品类营收皆下滑的情况下，Jordan 品牌却逆势走高，录得 15% 的营收增幅，占所有产品总营收的 11.8%。目前 Jordan 品牌已经被 CEO 约翰·多纳霍（John Donahoe）列为巩固未来的增长五个具体因素之一，其他 4 个分别是品牌自身的力量、大中华区恢复疫情之前的增长态势、数字化转型和持续创新。
耐克全品类只有 Jordan 品牌盈利
耐克目前仍被视为可以最快从疫情中恢复的运动品牌。Raymond James 分析师 Matthew McClintock 此前在报告中表示，Nike 正成为此次疫情中最主要的受益者之一，随着健康意识的提升，消费者对专业且创新的运动服饰产品需求不断上涨，去年已完成全渠道铺设的 Nike 无疑能比竞争对手更快地触达目标消费者。Cowen 分析师 John Kernan 也表示，Nike 已成为各个年龄段和收入水平消费者的首选运动服饰品牌，通过产品创新和高效的数字化布局，该品牌将继续领跑整个行业。
总的来说，耐克的龙头地位得益于其内在实力，如果耐克过得不好，大多数运动品牌可能只会过得更差，想在特殊时期弯道超车恐怕没有这个实力。从目前的复苏情况来看，耐克的宝座还是稳的。不过，考虑到经济衰退会致使消费者勒紧裤腰带，今年下半年或许不到松一口气的时候，2021 年的财报数据，耐克可能更多还是得倚仗三四季度。