美国当地时间 1 月 3 日，美国联邦贸易委员会（FTC）更新了英伟达收购 Arm 一案的最新安排。2020 年 9 月，英伟达与日本软银集团发表声明，宣布英伟达将以 400 亿美元收购软银旗下的英国 IP 龙头 Arm，这是半导体行业有史以来最大的并购案。
2021 年 12 月 2 日，FTC 宣布起诉阻止英伟达收购 Arm。FTC 称，其有理由相信英伟达、软银和 Arm 执行的并购协议违反美国联邦法案，因此对该并购案提出诉讼。
为此，英伟达、Arm 和软银就 FTC 的起诉提交了一篇多达 49 页的辩护。在这篇辩诉长文中，三家公司直言“Arm 在寻找未来增长的道路上面临着重大挑战”、“Arm 的原始市场和其最大的收入来源（移动设备）已经饱和”，详细分享了 Arm 当前面临的竞争压力和业务增长困境。
尽管这篇长文的目的是减轻英伟达收购 Arm 后的影响，促使法官驳回 FTC 对英伟达、Arm 收购案的起诉，但也揭示了全球半导体 IP 龙头 Arm 所面临的困境。
文章链接：
https://www.ftc.gov/system/files/documents/cases/d09404_-_answer_and_defenses_of_respondentsv_nvidia_corporationsoftbank_group_corp._and_arm_ltd.pdf
移动市场饱和，Arm 营收、利润陷困境
IP 核即预先设计好的电路功能模块。通常来说，IP 厂商通过将市场中的通用需求或技术热点、难点提取出来做成 IP 核，以授权（License）或版税（Royalty）的模式提供给芯片设计公司。而芯片设计公司可以通过直接采用 IP 核的方式提升芯片设计效率、缩短设计周期并降低开发成本。
随着芯片制程不断演进，芯片设计的成本和难度呈指数级增长。国际商业战略公司（IBS）首席执行官 Handel Jones 曾提到 28nm 芯片设计的平均成本为 4000 万美元，而 3nm 芯片的设计成本已经达到 5.9 亿美元。因此 IP 核这种能够降低设计成本、减少流片时间的商业模式对芯片设计公司十分重要。
作为 IP 龙头，Arm 在移动处理器和物联网处理器市场都占据了 90% 的市场份额，还计划在 2028 年实现 65% 的网络设备市场、90% 的车载信息娱乐和驾驶员辅助市场以及 25% 的数据中心市场。
▲ Arm 2019 年各个市场的份额和其 2028 年预计获得的市场份额（来源：Statista）
由于 IP 公司无法像下游芯片设计厂商、芯片制造厂商一样，通过扩大生产规模或推进芯片制程获得成本上的缩减，Arm 的盈利能力一直是个大问题。
在人工智能、物联网、自动驾驶、5G 等新技术层出不穷的今天，Arm 面临着越来越高的研发成本和难以快速增长的 IP 授权和版税收入。
2016 年，软银以 320 亿美元（约合 2038 亿人民币）的价格收购 Arm。软银首席执行官孙正义称，这是软银有史以来最重要的收购之一，希望 Arm 成为软银今后增长战略的重要支柱。
但 Arm 被收购后，其营收和发展。Arm 的年报显示，其在移动处理器上的市场份额已达 90%，市场基本饱和。这一观点也在英伟达、Arm 和软银三方的申诉信中被强调。
2018 财年-2021 财年（软银每一财年截止到当年的 3 月份），Arm 的营收分别为 2023.44 亿日元（约合 111.27 亿人民币）、2026.99 亿日元（约合 111.46 亿人民币）、2066.52 亿日元（约合 113.64 亿人民币）和 2098.48 亿日元（约合 115.40 亿人民币），四年仅增长了 3.7%。
问题更加严重的则是 Arm 的盈利能力，根据软银财报，Arm 从 2018 财年到 2021 财年，只有 2019 财年盈利 1339.66 亿日元（约合 73.67 亿人民币），2018 财年、2020 财年和 2021 财年，Arm 分别亏损 313.80 亿日元（约合 17.25 亿人民币）、428.19 亿日元（约合 23.54 亿人民币）和 338.73 亿日元（约合 18.62 亿人民币）。
▲ Arm 2018 财年-2021 财年营收与利润变化
物联网软件业务增长受困，前高管爆料增速缓慢
对 Arm 来说，它很清楚自身的营收情况，也一直在寻找新的营收增长市场。
2017 年被软银收购后，Arm 在年报中称将“更快地开发新技术”，重点是人工智能（AI）、计算机视觉（CV）、增强现实（AR）等领域。此外，Arm 还将投资物联网（IoT）等市场，以创造新的收入来源。
为了在这些新的市场取得成功，Arm 在软银的支持下开始大手笔地扩充团队。
自此开始，Arm 的员工人数在 2018 财年-2020 财年分别增加了 1034 人、101 人和 751 人，2021 财年 Arm 的员工人数仍继续增加了 7.9%。随着技术团队规模的不断上升，Arm 的经营成本随之提高。
和人员规模不断扩充相比，Arm 开拓新市场的举动则没有那么顺利。
在物联网领域，Arm 的 Cortex-M 架构具有低功耗、小体积、高性价比等特性，占据了 90% 的物联网处理器市场份额。但在传统的处理器 IP 之外，Arm 物联网软件业务的发展却不尽人意。
▲ Arm 2017 年 Q1-2021 年 Q3 各季度营收情况（来源：Statista）
据此前华尔街日报报道，有分析师和业内高管表示，物联网设备市场的发展速度不像很多人预期的那样，Arm 还需要在这一碎片化的市场面临亚马逊、西门子等公司的竞争。
以 2018 年 Arm 推出的 Pelion 物联网平台为例，前 Arm 物联网业务总经理 Krisztian Flautner、前 Arm 战略业务发展部门副总裁 Michael Dimelow 等人都在离职后表示该业务进展较为缓慢。
2021 财年，Arm 的主要收入增长仍来自 5G 智能手机、5G 基站网络设备和服务器出货量的增长；其技术许可收入和软件服务收入反而减少了 1200 万美元（约合 7643 万人民币）。
▲ Arm 2017 财年-2021 财年营收与各部门收入情况（来源：Statista）
同时，Arm 架构还面临 RISC-V 的威胁。RISC-V 作为一种开源架构，不仅无需授权费用，其设计更容易修改，能够与各种应用兼容。根据市场咨询公司德勤的报告，芯片创企、AI 芯片公司、汽车和物联网市场等都可能采用 RISC-V 架构。
目前，SiFive 和瑞萨电子等芯片厂商已采用 RISC-V 架构推出了针对数据中心和汽车 SoC 的芯片，英国 IP 厂商 Imagination 也在 2021 年推出了基于 RISC-V 的 CPU 产品，RISC-V 生态正在逐步扩大。
博通、高通、Marvell 退场，Arm 数据中心业务被英特尔、AMD 夹击
即使是在服务器领域，Arm 一样需要在 CPU IP 上面对英特尔 x86 的竞争。
根据市场研究公司 Omdia 的数据，由于亚马逊、Ampere 和华为等厂商的服务器 CPU 采用了 Arm 架构，2021 年第三季度带有 Arm CPU 的服务器出货量达到了创纪录的水平，但其市场份额仅为 5%。
在数据中心 CPU 市场中，核心玩家为英特尔和 AMD，其 CPU 产品都基于 x86 架构。英伟达、Arm 和软银称，在数据中心和 PC CPU 领域，英特尔和 AMD 已从垂直整合中获利，可进行大量研发投资，从而进一步巩固其地位。
由于生态和研发预算小得多，基于 Arm 的数据中心和 PC CPU 在与 x86 的竞争中明显处于劣势。甚至基于这样的因素，博通、高通、Marvell 等 Arm 的客户在 2016 年-2020 年陆续裁撤或缩减了基于 Arm 的数据中心 CPU 业务。
▲ 高通针对数据中心市场的 Centriq 2400 处理器
英伟达宣布收购 Arm 后，英特尔也采取了新的措施，进一步挤压 Arm 的数据中心 CPU IP 业务。2021 年 3 月，英特尔推出了代工服务计划（IFS），使其客户可以和英特尔合作开发基于 x86 的定制 CPU，用于数据中心或其他场景。
结语：若英伟达收购失败
Arm 需面对新一轮抉择
如果 FTC 起诉成功，Arm 无法被英伟达收购，其营收可能无法支撑在人工智能、自动驾驶、物联网、5G 等领域的高额研发投入，或将影响 Arm 对这些新技术的布局。届时，Arm 可能需要在新收购要约或 IPO 之间进行选择，有实力、意愿并购 Arm 的厂商并不多。
如果 Arm 选择 IPO，其结果正如此前 Arm CEO Simon Segars 提到的那样，上市后 Arm 需要面对短期收入增长和盈利的压力，将影响 Arm 在投资、扩张、创新等方面的反应速度，其未来仍需观望。